Comment évaluer une part de stock pour la banque d'investissement

Analystes bancaires d'investissement utilisent des variantes du modèle de flux de trésorerie disponibles pour évaluer les entreprises entières. Ces modèles sont à la base pour suggérer les actions potentielles - comme les fusions et acquisitions et des rachats d'actions - pour augmenter la valeur de l'entreprise. Cependant, une autre variante très commun de ces modèles de flux de trésorerie actualisés consiste à évaluer le stock commun d'une entreprise et constitue la base pour faire acheter et vendre des recommandations aux clients.

Semblable à la valorisation d'une société entière, la valeur d'une part du stock doit être égal aux flux de trésorerie reçus par le propriétaire de ce stock. Le propriétaire ultime d'une part du stock reçoit des dividendes de la firme et voilà.

Bien sûr, la plupart des investisseurs achètent des actions parce qu'ils croient que ça va aller jusqu'à en valeur et ils seront en mesure de le vendre pour plus que ce qu'ils ont acheté pour, mais le seul flux de l'encaisse reçue par le propriétaire d'une part du stock est dividendes. Ainsi, la valeur d'une action du capital est égal à la valeur actuelle de tous les dividendes attendus de raison que la part de stock.

Le taux d'actualisation utilisé pour actualiser les flux de trésorerie d'une valeur actuelle est le rendement requis des capitaux propres discuté plus tôt et est le plus souvent calculé en utilisant le CAPM. L'équation de la valeur d'une action est de stock:

où Dn est le dividende à l'année n et ré est le rendement requis des capitaux propres.

Il semble que vous avez une tâche ardue parce que vous avez à résoudre une équation avec un nombre infini de termes. Mais, comme avant, si vous faites l'hypothèse simplificatrice que les dividendes vont croître à un taux constant pour toujours, la formule se réduit à une forme très simple:

Donc, pour valoriser une part du stock en supposant un taux de croissance constant de dividendes, tout ce que vous devez faire est de regarder le dividende annuel actuel, et venir avec des estimations de ce taux de croissance et un rendement des capitaux propres requis estimé.

Vous pouvez utiliser les données disponibles publiquement à appliquer cette formule et valoriser une part du stock d'Occidental Petroleum (symbole ticker: OXY). Selon Thomson Reuters, le taux de croissance des bénéfices à long terme estimation du consensus pour Occidental Petroleum des analystes qui couvrent le stock est de 5,38 pour cent.

Vous pouvez utiliser ce taux de croissance des bénéfices comme un proxy pour la croissance des dividendes parce que, dans le long terme, les deux taux de croissance ont tendance à être très similaire pour les entreprises établies. Le bêta Occidental Petroleum calculé par Thomson Reuters est de 1,22. Donc, pour évaluer une part de OXY stock, vous avez simplement besoin de calculer le rendement requis des capitaux propres pour OXY. Utilisation de la CAPM, le rendement requis de OXY sur les capitaux propres est:

Retour nécessaire sur OXY Stock = rf + # 946- (Market Risk Premium) = 0,03 + 1,22 x (8,15) = 9,97%

Par conséquent, la valeur d'une action de OXY stock est estimé à:

Selon cette analyse simple, une part de OXY Stock vaudrait 58,77 $. Actuellement, une part se vendait à près de 90 $ par action, de sorte que notre analyse impliquerait que les actions sont surévaluées par une quantité importante - environ 30 $ par action.

Est-ce à dire que vous devriez tous épuisés et vendre nos actions de OXY et peut-être même à court vendre les actions? La réponse est non. Vous auriez besoin d'évaluer plus attentivement nos hypothèses et de déterminer comment le réalisme de ces entrées sont.

Par exemple, l'estimation de la croissance de consensus fournies par Thomson Reuters a une très petite taille de seulement quatre analystes de l'échantillon. En fait, un analyste a estimé le taux de croissance devrait être de 8 pour cent. Avec un taux de croissance de 8 pour cent et un taux de rendement de 9,97 pour cent échéant, les actions seraient estimées à plus de 140 $ chacun.

Un autre analyste a estimé le taux de croissance d'être un maigre 2,6 pour cent. Cela impliquerait une valeur de 35,64 $. Cette simple analyse montre pourquoi certains investisseurs achètent OXY au prix d'équilibre du marché et d'autres investisseurs vendent le stock à ce même prix. Ils ont des attentes différentes pour les futurs flux de trésorerie de la société.