Règles d'analystes bancaires d'investissement

Le jeu a changé de façon spectaculaire pour les analystes de la banque d'investissement au cours des 15 dernières années. Beaucoup de changements ont été apportés comme le résultat d'abus déclenchées par des conflits d'intérêts décrit ici. Les problèmes ont été exacerbés que la rémunération des analystes a grimpé et les récompenses financières pour le pliage et enfreindre les règles était astronomique.

Pourquoi règles étaient nécessaires

Les investisseurs et les investisseurs potentiels se tournent vers analystes de la sécurité de leur fournir des avis impartiaux, professionnels sur le potentiel d'un stock d'investissement. Après tout, l'analyste est supposé avoir les connaissances et les compétences nécessaires pour enquêter et formuler une recommandation - généralement “ acheter, ” “ vendre, ” ou “ maintenez la touche ” - Sur le potentiel futur d'un stock.

De nombreux analystes sont des individus hautement qualifiés qui sont allés aux grandes écoles de commerce et ont été enseignées diverses techniques de l'état de l'art-évaluation. Certifications professionnelles (telles que la désignation d'analyste financier agréé [CFA]) analystes de train sur les tenants et les aboutissants des sociétés d'analyse et de ces qualifications signaler aux investisseurs que ces personnes ont les compétences nécessaires pour fournir des conseils judicieux.

Compte tenu de toutes ces formations, ce qui pourrait mal tourner? Pourquoi, au tournant du siècle, la récente analystes boursiers ne gagnent réputation qui rivalisaient vendeurs de voitures d'occasion? Tout centrée sur le comportement qui résulte de conflits d'intérêts qui lui sont inhérents dans le rôle de l'analyste au sein des sociétés de services bancaires d'investissement, et ont conduit à des changements dans la réglementation destinées à freiner les abus et d'atténuer ces conflits.

Pendant le temps de l'essor d'Internet, de nombreux analystes - comme Jack Grubman, Mary Meeker, et Henry Blodget - sont devenus les chouchous des médias et commandées packages de rémunération annuels de plusieurs millions de dollars. Un rapport positif sur une entreprise, ou une mise à niveau des actions de la société à une “ acheter ” ou un “ forte acheter ” par l'un de ces analystes rock-star, pourrait entraîner des augmentations importantes du prix des actions de cette société.

Bien que rares, un rapport négatif ou le déclassement des actions d'une société à une “ vendre ” recommandation ou même d'un “ vendre ” à un “ maintenez la touche ” pourrait entraîner dans le prix plongeante que les investisseurs vendent leurs avoirs.

Les pas-si-délicates équilibrage analystes acte jouent

Analystes boursiers sont employés par des entreprises de services bancaires d'investissement qui font plus que simplement émettre acheter, de vendre, et maintenez des recommandations sur des actions individuelles. Entreprises bancaires d'investissement sont payés pour amener les entreprises publiques en souscrivant introductions en bourse. Ces entreprises conseillent les entreprises clientes des entreprises sur les stratégies visant à accroître la valeur des entreprises comme lors de fusions et acquisitions ou de LBO. Entreprises bancaires d'investissement investissent aussi leur argent dans les marchés dans les activités de trading pour compte propre.

Sans clients, les entreprises de services bancaires d'investissement ne seraient pas exister. Comme toute entreprise dans toute l'industrie, la pierre angulaire d'une société de services bancaires d'investissement sont des clients ou des clients. Les clients veulent être heureux et les entreprises de services bancaires d'investissement veulent qu'ils soient heureux. Ce qui rend les clients de banque d'investissement est vraiment heureux lorsque leur entreprise hausses de prix d'achat d'actions. Les cours des actions en général ne montent pas quand les analystes émettent des recommandations négatives ou neutres sur les stocks.

Peut-être ce qui explique pourquoi les analystes sont majoritairement haussière, et le ratio de rachat de vendre recommandations des firmes de Wall Street est typiquement dans le domaine de 10 à 1. Ce ne sont pas une question qui est isolé sur les marchés américains. Dans les marchés chinois et coréens, Achat-Vente ratios de recommandation peuvent approcher 20 à 1. Plutôt que d'émettre une recommandation négative, il est commun pour certaines entreprises de services bancaires d'investissement à simplement laisser tomber la couverture d'une entreprise.

Entreprises sociétés veulent une relation avec une firme de services bancaires d'investissement qui continuera à accroître la demande pour les actions de la société, même bien après l'introduction en bourse. Les sociétés sont moins susceptibles d'entretenir une relation avec un cabinet de services bancaires d'investissement qui ne fournit pas une couverture favorable sur ses actions. Ainsi, il ya une pression sur les analystes d'émettre des recommandations favorables sur les entreprises avec lesquelles ils ont des relations de banque d'investissement.

Peut-être ce qui explique pourquoi, par exemple, Henry Blodget aurait visé à la recherche sur Internet société InfoSpace comme un “ morceau de ferraille ” et un “ poudrière ” dans les e-mails internes, tout en recommandant simultanément le stock pour les investisseurs.

Donner des conseils à la fois la société et les investisseurs dans cette société semble représenter un conflit d'intérêts. Cela a conduit de nombreux critiques d'entreprises de services bancaires d'investissement à se demander si elle est vraiment possible pour ces entreprises pour servir efficacement deux maîtres - les entreprises et les investisseurs. Ceci est sur la corde raide que la firme de services bancaires d'investissement tente de naviguer.

Un changement de recommandation analyste - en particulier à partir d'un analyste de premier plan - à partir d'un “ maintenez la touche ” à un “ acheter ” ou à partir d'un “ acheter ” à un “ organiser, ” par exemple, peut conduire à des changements dramatiques des prix des actions après la publication de la recommandation. Un changement de recommandation attente est une information précieuse qui est convoité par les participants au marché.

Entreprises bancaires d'investissement engager dans proprietary trading utilisant leurs propres fonds et ont de grands clients qui pourraient bénéficier d'un préavis de tout changement de recommandation. Qu'il suffise de dire, du côté de la banque d'investissement de l'entreprise est très intéressée par l'évolution des analystes.

Si le conflit d'intérêts décrites ici ne suffisait pas, il peut y avoir d'autres mesures incitatives qui ont poussé les analystes à faire certaines recommandations sur les stocks qui ne sont pas entraînés par les fondamentaux de l'entreprise. Dans un scandale largement rapporté, Salomon Smith Barney analyste des télécommunications

Jack Grubman soulevé sa cote sur le TCA à partir d'un “ neutre ” à un “ acheter ” Note en 1999. Grubman a admis plus tard dans un courriel interne que sa décision a été motivée, au moins en partie, par un désir d'obtenir ses enfants placés dans un programme exclusif préscolaire NYC. Conflits, il semble, comme la crème glacée, viennent dans une variété de saveurs.