La banque d'investissement: comment l'ancienneté et de la maturité affecte le financement des LBO

L'ancienneté et la maturité sont des concepts extrêmement importants pour les banquiers d'investissement à savoir, surtout quand il vient aux fournisseurs de capitaux à un LBO. Ancienneté est où le bailleur de fonds se trouve dans la ligne de priorité en ce qui concerne d'être payé. Comme toute la ligne, vous voulez être près de l'avant de la ligne. Et en termes de fourniture de capitaux aux LBO, ce principe ne diffère pas.

Il existe une relation directe entre le rendement attendu à une forme spécifique du capital par rapport à l'ancienneté. Le plus haut la revendication de la forme de financement, plus le rendement attendu. Voilà pourquoi, par exemple, la dette renouvelable bancaire a la plus faible rendement attendu de tous les types de financement et pourquoi l'équité a le plus haut rendement attendu.

Renouvelable dette bancaire est la forme la moins risquée de financement de LBO - qui est, il a la plus forte probabilité d'être remboursé (fournisseurs de crédit renouvelables sont à l'avant de la file). D'autre part, l'équité est la forme la plus risquée de financement.

Actionnaires ont seulement droit à des rendements après toutes les autres créances ont été satisfaites - ils sont à l'arrière de la ligne. Il n'y a certainement aucune garantie que l'entreprise sera couronnée de succès et que rien ne sera laissé sur pour les détenteurs d'actions, après toutes les réclamations »les détenteurs de la dette ont été satisfaites.

En fait, il est possible que tous les détenteurs de la dette peuvent recevoir ce qu'ils ont promis, mais l'entreprise ne génère pas de flux de trésorerie suffisants pour rien être à gauche pour les détenteurs de capitaux propres.

Un autre aspect essentiel de la compréhension de la façon dont la dette arrive en jeu avec LBO est la maturité. Maturité réfère au moment où la dette arrive à échéance et doit être remboursé. Comme on l'a indiqué plus haut, une ligne de crédit renouvelable ne mûrit, mais il est prévu qu'il sera versée périodiquement vers le bas. Autrement dit, le montant de crédit renouvelable variera dans le temps pour l'entreprise typique.

Les prêts à terme émis en opérations de LBO ont généralement des échéances comprises entre quatre et huit ans. Les obligations de pacotille émises pour financer des opérations de LBO ont généralement des échéances plus longues que les prêts à long terme, mais plus courte que les obligations investment grade. Au moment de l'émission, les obligations de pacotille d'origine-cause ont généralement des échéances comprises entre cinq et dix ans.

Cela contraste avec les obligations investment grade qui sont généralement émises avec beaucoup de maturités plus longues - jusqu'à 30 ans. Equity n'a pas la maturité et est, par essence, une demande perpétuelle.

Maintenant, juste parce que une forme particulière de la dette a une échéance spécifique ne signifie pas que la dette sera d'exister jusqu'à la date d'échéance. Par exemple, un peu comme les prêts hypothécaires pour les particuliers, les prêts à terme ont généralement pas pénalités de remboursement anticipé - la société peut rembourser la dette avant l'échéance sans encourir de pénalité.

D'autre part, les obligations de pacotille, généralement, ne permettent pas à la société de leur payer tôt. Qui est certainement un avantage pour les détenteurs d'obligations de pacotille, parce émetteurs veulent généralement pour rembourser la dette au début que si le coût de la dette a baissé. Dépôts de refinancement ont généralement lieu lorsque les taux d'intérêt ont baissé et l'individu peuvent obtenir un prêt hypothécaire moins cher.