La banque d'investissement: comment calculer le taux de rendement interne
Les taux de rendement sont des concepts centraux dans le monde de la banque d'investissement. Les investisseurs comparent souvent leur performance à celle d'autres investisseurs, les autres investissements et les indices boursiers en comparant les taux de rendement. Dans le monde du private equity, les taux de rendement sont calculés en calculant la taux de rendement interne (TRI) d'un investissement.
Le TRI est simplement défini comme le taux d'actualisation (ou taux de rendement) qui égalise la valeur actuelle des coûts prévus (sorties de trésorerie) d'un placement à la valeur actualisée des flux de trésorerie projetés des investissements. Une autre façon de regarder IRR est qu'il est le taux d'intérêt qui égalise la valeur actuelle de tous les flux de trésorerie à zéro.
Pour calculer le TRI d'un investissement, il vous suffit de résoudre pour le TRI terme de l'équation suivante:
Par exemple, si un investissement a nécessité une mise de fonds initiale de 100 millions $ des flux de trésorerie projetés étaient de 30 M $ dans chacune des trois prochaines années et 150 millions de dollars dans quatre ans aujourd'hui, l'équation pour calculer le TRI est:
Dans ce cas, le TRI de cet investissement est de 33,1 pour cent. Pas un mauvais taux de rendement. (En passant, IRR peut être calculé en utilisant une calculatrice financière standard ou via une feuille de calcul Excel.)
Les rendements attendus pour les transactions de private equity sont sensiblement plus élevés que les rendements attendus sur les marchés d'actions publiques. Cela reflète le fait que les transactions de private equity sont généralement plus risqués que les placements en actions publiques sur plusieurs fronts. Ils sont généralement beaucoup plus endettées que les entreprises publiques, et ils sont moins liquides que les investissements en actions publiques. Ainsi, pour inciter les investisseurs à engager des fonds à capitaux privés, ils doivent s'attendre à des rendements plus élevés.
Les rendements de pourcentage exact attendus par les investisseurs privés varie largement en fonction des conditions de marché. Par exemple, lorsque des obligations d'État américaines à long terme cèdent 6 à 8 pour cent et le rendement des actions cotées en bourse sont de l'ordre de 10 pour cent à 12 pour cent, il ne serait pas rare pour les investisseurs de LBO à attendent des rendements supérieurs à 20 pour cent, peut-être dans le milieu de gamme de 20 pour cent.
Mais si les rendements attendus sur les autres classes d'actifs sur le marché sont beaucoup plus faibles, les rendements attendus par les investisseurs privés seront généralement proportionnellement inférieure. Les rendements attendus sur les marchés de capitaux privés sont largement influencés par une combinaison de conditions de marché actuelles et l'appétit des investisseurs pour le risque.
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