La banque d'investissement: comment une entreprise choisit emprunt ou par actions

La dette et les capitaux propres sont émis par des sociétés qui ont besoin de fonds pour développer leurs activités. Cette information est bonne pour un banquier d'investissement de connaître. Les facteurs que la direction estime sont nombreux, mais le but est toujours de lever des capitaux d'une manière rentable.

Tout comme un investisseur veut acheter actifs sous-évalués et vendre des actifs surévalués, les entreprises choisissent entre la dette et de l'équité fondée sur le coût relatif de la source de capital.

Si la direction d'une entreprise estime que les taux d'intérêt sont bas et susceptible d'augmenter à l'avenir, ils choisissent souvent d'émettre de la dette à long terme à taux fixe. Si les taux d'intérêt ne montent en effet, la valeur de marché de la dette va diminuer. Parce que la dette est un passif de l'entreprise et les baisses de responsabilité en valeur, l'entreprise gagne.

Un excellent exemple de cette était en mai 2013, lorsque de Warren Buffett Berkshire Hathaway a émis 1 milliard $ de la dette de l'entreprise. L'Oracle d'Omaha était sur le disque comme disant qu'il croyait que les taux d'intérêt étaient historiquement faibles et ne devraient augmenter à l'avenir. Émission de la dette était un moyen de vendre ce qu'il croyait être un atout surévalué. (Pari contre M. Buffett a été une proposition perdante depuis plusieurs décennies.)

Si la direction d'une entreprise estime que les taux d'intérêt sont élevés et sont susceptibles de diminuer à l'avenir, ils vont choisir d'émettre de la dette à court terme, la dette exigible, ou peut-être la dette avec un taux d'intérêt variable. De cette façon, ils ne sont pas enfermés dans de payer un taux d'intérêt élevé pendant une période prolongée de temps, et ils ont la possibilité de refinancer lorsque les taux baissent.

Les entreprises en général ne aiment pas émettre des actions si elles croient que leur stock est sous-évalué. Cette forme de financement est coûteux et dilue la propriété des actionnaires actuels.

Si le capital est sous-évalué, mais le financement de la dette semble être coûteux, les entreprises peuvent choisir d'émettre des obligations convertibles. De cette façon, si la valeur des capitaux propres augmente, les porteurs d'obligations de convertir et d'éteindre la dette. En outre, le prix de conversion est généralement fixé à une prime substantielle au-dessus du cours de l'action sur le marché au moment où l'obligation est émise.

Si les choses fonctionnent de la façon dont l'entreprise souhaite, la valeur du stock se lèvera, les détenteurs d'obligations seront converties, et la firme aura effectivement émis des actions à un prix qui est supérieur à ce qu'il aurait pu recevoir dans un placement d'actions droites.

Les entreprises peuvent également augmenter leur effet de levier sans émettre de la dette. Ils peuvent racheter (ou le rachat) actions de la société sur le marché libre, augmentant ainsi leur ratio dette-capitaux propres. Une entreprise sera racheter des actions quand il dispose d'une trésorerie excédentaire et la direction estime que les sous-évalue de marché boursier.

Les rachats d'actions ont tendance à soutenir le prix des actions de l'entreprise, parce que le pourcentage de l'entreprise que tout actionnaire individuel détient effectivement augmente après un rachat. Les rachats sont souvent préférés à des dividendes en espèces, parce que seuls les actionnaires qui veulent vendre le stock de retour subiront un passif d'impôt.