La banque d'investissement: comment décider sur un mode de financement pour un LBO

Lors de la construction d'une opération de LBO, les analystes de la banque d'investissement tiendront compte des conditions du marché afin de déterminer à quel point la dette qu'ils pensent que le marché soutiendra. Les banques d'investissement veulent construire un accord qui maximise le montant du capital de la dette et réduit le montant des capitaux propres, tout en continuant à construire un ensemble qui va assurer le succès à long terme de l'entreprise.

Après tout, si l'entreprise ne peut pas générer suffisamment de liquidités et de survivre sur le long terme, les détenteurs d'actions vont perdre parce que leurs positions seront finalement sans valeur.

Supposons que les conditions de marché sont assez bonnes et vont soutenir une dette totale sur le BAIIA multiple de six fois. Supposons aussi que nos analystes bancaires d'investissement crackerjack ont ​​croqué les numéros et que le niveau de notre cabinet d'objectif d'EBITDA est de 300 millions $ par année. Cela signifie que la dette totale supportée par le marché pour notre affaire hypothétique est susceptible d'être de l'ordre de 1,8 milliard $.




Mais l'affaire ne va pas être financées uniquement par la dette. Les analystes se pencheront également à des accords comparables pour certains jauge de combien de coussin de fonds propres d'autres offres sont comparables commandant. Sur les marchés les plus pauvres, alors que les investisseurs sont plus averses au risque, le montant des capitaux nécessaires pour entreprendre avec succès LBO se développe.

Inversement, dans les marchés forts lorsque les appétits de risque des investisseurs se gonflent, le montant des capitaux requis pour LBO diminue. Pour le bien de notre hypothétique LBO, supposons que le montant des fonds propres prévu dans les LBO semblables est de 1,5 fois l'EBITDA, ou 450 millions $.

Ainsi, le financement pour notre LBO sera composé de 1,8 milliard $ de la dette totale et de 450 millions $ en capitaux propres, pour une capitalisation totale de 2,25 milliards $. Le prix d'achat de ce LBO est efficace 7,5 fois l'EBITDA.

Maintenant, il est très probable que la dette qui est publié dans ce LBO sera de différentes variétés. Une structure typique LBO peut avoir 50 pour cent à 60 pour cent de la dette constituée de prêts bancaires à court terme et un engagement de crédit renouvelable et l'autre 40 pour cent à 50 pour cent constitué de dette mezzanine (parce que cette transaction hypothétique serait terriblement petit pour le marché des obligations de pacotille ).

Ainsi, notre structure de capital de LBO pourrait ressembler à ce qui suit:

Convention de crédit renouvelable (LIBOR majoré de 2%)100 millions $
Prêt à terme de cinq ans à 8%900 millions $
Dette Mezzanine800 millions $
Equity450 millions $
Global2,25 milliards $

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