La banque d'investissement: comment identifier si une fusion est favorable ou hostile

Dans le monde de la banque d'investissement, les regroupements d'entreprises peuvent être caractérisés comme étant soit amicale ou hostile. Bien que le résultat final est le même - la combinaison de deux entreprises auparavant distinctes en une seule entité - le processus de la banque d'investissement varie sensiblement en fonction de la nature de la transaction.

Dans un fusion amicale, les deux entreprises travaillent ensemble sur la transaction, et la combinaison est approuvée par les deux bord de la firme cible d'administration et le conseil d'administration de l'entreprise acquéreuse d'administration. Essentiellement, il ya une rencontre des esprits, et les deux parties conviennent que l'acquisition est bénéfique à leurs actionnaires respectifs.

Sans surprise, la recherche universitaire a fourni des preuves que les fusions amicales sont plus susceptibles d'être synergique que les OPA hostiles sont. Il est logique que l'intégration des opérations des deux sociétés est plus facile si les deux d'entre eux favorisent la combinaison - des gens qui vouloir à travailler ensemble ont plus de succès que les personnes qui avoir de travailler ensemble.

Dans un OPA hostile, la transaction est opposé par le conseil d'administration et la direction de la société cible. Sans surprise, de nombreuses acquisitions sont opposés par la direction de l'entreprise cible - après tout, ils peuvent se retrouver au chômage si la transaction a lieu.

Parce que l'affaire est opposé, la société absorbante doit prendre le contrôle de l'entreprise acquise pour le faire d'accord à la transaction. Parce que le conseil d'administration ne se prête pas à la combinaison de l'entreprise, dans une prise de contrôle hostile de la société absorbante va faire une des actions suivantes pour acquérir la société cible:

• Faire une offre publique d'achat. UN offre publique d'achat est tout simplement une offre publique d'achat des actions de la société cible à un prix fixe qui représente une prime substantielle sur le prix actuel du marché. L'appel d'offres a généralement stipulations que l'offre est bonne seulement si 51 pour cent des actionnaires d'accord pour vendre à ce prix.

  Si suffisamment actionnaires acceptent de vendre - ou tendre - leurs actions, l'entreprise acquéreuse peuvent prendre le contrôle de la société, de modifier la composition du conseil d'administration, et, finalement, d'acquérir le contrôle de la société.

  Offres publiques sont de bonnes nouvelles pour les actionnaires de la société cible, car la réaction typique du marché à une offre publique d'achat est une augmentation spectaculaire du prix de l'action - reflétant la prime que l'offre est au prix actuel du marché. Même si l'offre ne parvient pas, il signale que l'entreprise cible est “ en jeu, ” et vous pouvez voir d'autres entreprises entrent dans une guerre d'enchères.

  Un exemple récent était quand Knight Capital Group - la firme de stock-trading dont la répartition technologie contribué à une perturbation majeure des marchés boursiers américains en 2012 - a été acquis par Getco après une guerre d'enchères avec Virtu Financial. Chevalier actionnaires ont fini par recevoir une prime qui était d'environ 20 pour cent sur le prix du marché pour l'entreprise en difficulté.

• Engager dans une course aux procurations. Un combat de proxy est un peu différent d'une offre publique d'achat, mais l'objectif est identique - de prendre le contrôle de la société cible, de sorte que l'acquisition est finalement approuvé. UN vote par procuration est une situation dans laquelle un actionnaire donne son vote (ou procuration) À une personne autorisée à voter pour elle sur une question particulière.

  Dans ce cas, il est à rechercher un changement de contrôle de l'organisation et d'établir une équipe de conseil et la direction qui est favorable à son acquisition. Avec autorité de proxy, l'acquéreur est en mesure de prendre le contrôle de la société cible, remplacer les administrateurs avec ses propres nommées, et approuver la décision de fusion.

  Un exemple d'une course aux procurations succès était acquisition de Willamette Industries de Weyerhaeuser 2002. Après le rejet de deux offres précédentes acheter Willamette, Weyerhaeuser a obtenu le contrôle du conseil Willamette via un proxy fight. Cela a mis fin un processus prolongé de quatre ans qui a commencé avec une offre de fusion amicale et comprenait deux appels d'offres. Qui a dit que la haute finance était facile?