La banque d'investissement: les stratégies de sortie de LBO

Dans le monde de la banque d'investissement, les promoteurs de capitaux privés savent que, même avant qu'ils achètent une entreprise, ils seront préparent pour le jour où ils vont vendre l'entreprise. Identification d'une stratégie de sortie appropriée à la fois dans la forme et le temps sont parmi les plus importantes décisions prises par tout commanditaire LBO. Une stratégie de sortie bien pensé peut faire ou défaire une affaire privée de capitaux propres.

Fixer un objectif pour la sortie dans le temps

Des entreprises privées de capitaux propres des commanditaires de LBO ont généralement un délai relativement court à l'esprit quand ils achètent une entreprise à travers une opération de LBO. Ceci est largement dû au fait que la plupart des structures de private equity sont des sociétés en commandite qui ont une durée de vie prévue de dix ans ou moins.

En moyenne, les périodes de détention pour les sponsors de LBO ont tendance à être de trois à huit ans. Beaucoup de critiques soutiennent que les promoteurs de private equity sont comme des vautours qui se rabattent rapidement comme de nombreux investisseurs immobiliers maisons flip. Ceci est généralement pas le cas avec LBO, en tant que sponsors de private equity ajouter une valeur significative en apportant son expertise en gestion, en réduisant les coûts grâce à la réingénierie des processus, et de faire des changements significatifs à la société cible.

Ces types de changements ne se font pas du jour au lendemain - ils exigent généralement un engagement de temps de plusieurs années. Si les changements sont cosmétiques et non de fond, les marchés financiers ne seraient pas dupes et les rendements de private equity ne seraient pas attrayant.

Voyez comment se passera la sortie

Il existe trois méthodes principales pour les sponsors LBO pour quitter leurs positions et de réaliser l'ultime retour sur leur investissement: une introduction en bourse, une vente à un acheteur stratégique, et un autre LBO.

Offre publique initiale

Le Saint-Graal pour les sponsors LBO est souvent une introduction en bourse réussie de l'entreprise cible. Bien sûr, cela est le cas que si l'organisation qui en résulte est considéré par les investisseurs comme une entreprise individuelle souhaitable. Si bien planifiée, une introduction en bourse permet au promoteur de LBO d'encaisser efficacement à l'investissement dans l'entreprise et fournit le flux de trésorerie souhaitée aux investisseurs de commanditaire dans la société de private equity de sponsor.

Le parrain LBO appel à l'aide d'une banque d'investissement plomb pour amener l'entreprise publique. La banque d'investissement principal est responsable de la détermination de la valeur de l'entreprise et d'arriver à le prix de l'action IPO.

Déterminer ce que le marché peut supporter est une fonction extrêmement importante de la banque d'investissement de plomb, comme le prix est trop élevé se traduira par une nouvelle émission undersubscribed et les investisseurs verront la baisse de prix de l'action à la première cotation sur les marchés publics.

Cela conduit à des investisseurs IPO très malheureux et impact négatif sur la réputation de la firme de services bancaires d'investissement avec les investisseurs de PAPE futures. D'autre part, une question nettement sous-évalué en résulte une perte d'opportunité pour l'entreprise sponsor.

Les banques d'investissement ont généralement pour but fixé un prix d'introduction qui est légèrement inférieur à ce que le marché peut supporter. Le prototype d'une introduction en bourse réussie est celle dans laquelle le prix sur le marché secondaire est légèrement plus élevé que le prix d'introduction. Si le premier jour de la négociation l'IPO se referme autour de 5 pour cent au-dessus du prix d'introduction, les banquiers d'investissement estiment qu'ils ont fait leur travail.

Maintenant, les banques d'investissement ne fonctionnent pas seuls lors de la mise sur le marché des entreprises. Les banques d'investissement forment généralement un syndicat d'autres banques d'investissement pour assurer une large diffusion de l'émission.

Chaque membre du syndicat accepte d'être responsable de vendre une certaine partie de la question. Cela rend la distribution de la question plus facile et répartit le risque entre plusieurs sociétés de services bancaires d'investissement.

Le plus grand inconvénient de cette stratégie de sortie est que IPOs impliquent généralement des coûts de transaction élevés. Ces banquiers d'investissement ne pas acheter leurs maisons dans les Hamptons et leurs voitures de luxe, parce qu'ils travaillent gratuitement. L'infrastructure de la banque d'investissement et de diligence raisonnable nécessaire pour assurer une offre publique lisse est coûteux.

Les meilleurs plans de sponsors LBO sont, cependant, souvent contrecarrés par des conditions sur les marchés financiers. Un promoteur de LBO peut avoir tout fait correctement et avoir un cabinet apprêté et prêt pour une introduction en bourse pour constater que le marché des IPO est doux en raison des conditions du marché.

Vente à un acheteur stratégique

Cette stratégie de sortie est le plus commun, et celui qui est le plus privilégié dans l'industrie du private equity, car il est rapide et simple. Un acheteur stratégique est une entité qui croit que la société cible synergie offre à sa ligne d'affaires existant. Tout simplement, synergie est le concept que certaines entreprises valent beaucoup plus dans les mains d'une entité que l'autre.

Des synergies peuvent être réalisées dans un certain nombre de façons impliquant, par exemple, l'expansion de la gamme de produits, l'expansion géographique, ou l'achat de fournisseurs ou distributeurs.

Du point de vue du vendeur, cette stratégie de sortie est très propre parce que le commanditaire LBO est en train de négocier directement avec l'acheteur stratégique et leurs conseillers en services bancaires d'investissement. L'acheteur stratégique est également susceptible de payer une prime pour l'achat. En substance, la société vaut beaucoup plus dans les mains de l'acheteur stratégique en raison des synergies qui peuvent être réalisées.

Un autre LBO

La stratégie de sortie pour une minorité de transactions de private equity consiste simplement à la vente de la société à une autre firme de private equity qui sera essentiellement mis l'entreprise à travers un LBO secondaire. Cela peut se produire lorsque le commanditaire LBO d'origine doit quitter la transaction, probablement parce que la société titulaire l'accord de son déroulement et le capital est retourné aux commanditaires.

Le plus grand inconvénient de sortir un investissement en utilisant un LBO secondaire est que le promoteur firme de private equity a affaire avec une autre firme de private equity professionnelle qui sera probablement conduire une négociation difficile.

La sur-exubérance parfois assisté dans le marché des IPO par des investisseurs individuels est moins susceptible d'être réalisée dans un marché caractérisé par des acheteurs avertis qui se rendent compte que le vendeur est probablement sous une certaine pression pour détendre l'affaire et réaliser leur retour.