La banque d'investissement: la puissance des flux de trésorerie dans un LBO

Nous avons tous entendu la phrase “ argent est roi, ” et cela vaut vraiment LBO en banque d'investissement. La capacité de générer des flux de trésorerie suffisants pour effectuer les paiements d'intérêt requis et de rembourser le principal de la dette est d'une importance primordiale pour la réussite de toute LBO.

Lorsque les investisseurs potentiels, les prêteurs et les analystes scrutent potentiels semblables LBO ils regardent le rendement attendu en termes de flux de trésorerie sur l'investissement. En outre, les promoteurs de capitaux privés se concentrent sur la taux de retour (le rendement en pourcentage) qu'ils attendent de recevoir sur leur investissement, ainsi que le taux de rendement les commanditaires de leurs fonds attendent de gagner.

Bien que le bénéfice comptable (ou revenu net) est certainement important pour les entreprises et les investisseurs, les flux de trésorerie est un concept plus important. Le bénéfice comptable est le total des gains de l'entreprise calculés en utilisant les règles de la comptabilité et prend en compte toutes les charges de l'entreprise. Le bénéfice comptable est utilisé pour déterminer la facture d'impôt d'une société et est utile pour comparer les rendements des entreprises.

Tout simplement mettre, cependant, vous ne pouvez pas payer vos fournisseurs, employés, ou les détenteurs d'obligations, ou de fournir des dividendes à vos actionnaires, avec des bénéfices comptables - mais vous pouvoir avec de l'argent. La notion de des flux de trésorerie reconnaît que certains postes de dépenses hors caisse (comme l'amortissement et la dépréciation) sont déduites dans le calcul du revenu net, mais ne fait pas impliquent toute dépense d'argent.

Par exemple, les entreprises sont en mesure de déduire une partie du coût d'une machine chaque année à titre d'amortissement, mais personne ne fait un chèque pour dépréciation ou a payer quelqu'un pour cette accusation. Par conséquent, une entreprise avec beaucoup d'amortissement aura un flux de trésorerie sensiblement plus élevé que le bénéfice comptable.

Il ya presque autant de variantes pour le calcul des flux de trésorerie comme il ya des analystes là-bas, mais la méthodologie de base est que vous prenez simplement le revenu net d'une société et de rajouter tous les frais hors trésorerie. Une variation importante des flux de trésorerie est libre circulation des capitaux. Le cash flow libre est tout simplement flux de trésorerie moins tout nécessaire les dépenses en immobilisations pour maintenir les opérations de l'entreprise à son niveau actuel.

Les dépenses en immobilisations comprennent des éléments tels que l'achat de nouvelles machines pour remplacer les machines qui sont usés. Les banques d'investissement calculent souvent la valeur de l'entreprise comme valeur actuelle de tous les futurs flux de trésorerie disponibles pour l'entreprise.

Les prêteurs utilisent souvent multiples d'une mesure des flux de trésorerie afin de déterminer combien de la dette totale qu'ils sont disposés à fournir à une opération de LBO. La mesure des flux de trésorerie plus courante dans ce contexte est le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et de l'amortissement (EBITDA).

Les prêteurs évaluent généralement combien ils sont prêts à prêter comme certains multiple d'EBITDA - par exemple, cinq ou six fois l'EBITDA. Le multiple exact de l'EBITDA varie au fil du temps. Lorsque LBO sont plus populaires et les prêteurs ont une opinion plus favorable des marchés d'actions, le multiple augmentera.