Examinez les composants de produits de placement structurés

Les adversaires de produits de placement structurés au Royaume-Uni aiment parler les risques, puis d'une voix solennelle entonnent qu'ils sont diaboliquement complexe et le travail des scientifiques de roquettes sur habiles à tripoter les pauvres investisseurs sans méfiance.

Certains placements structurés sont, incontestablement, mal construites, horriblement complexe et de la valeur discutable (notamment ceux vendus sur la rue principale par les grandes banques et les mutuelles). Mais, en réalité, la plupart des produits vendus directement aux investisseurs par des conseillers ou cotées sur une bourse de valeurs sont assez transparente dans leur construction.

Peer sous le capot de la quasi-totalité des investissements structurés et vous trouverez un ensemble commun de Composants- vous ne devez pas trop vous inquiéter qu'ils existent comprendre à ce qui est impliqué.

Ajouter ces composants différents à un produit structuré et vous pouvez rapidement voir que l'émetteur peut tirer un certain nombre de différentes sources de revenu ou de gain en capital (primes de l'émission des barrières mettre, dividendes non perçus contenues dans l'appel qui suit un indice, plus le différence entre la valeur d'obligation à coupon zéro à l'échéance, moins la somme versée d'avance), qui vont tous au financement du coût de l'appel à l'envers plus les frais et les frais bancaires.

Découvrez l'option d'achat

Le bit de travail la plus importante d'une composante de placement structuré est un option d'appel. Cette option sur dérivés paie le rendement à la hausse par le rendement annuel défini (par exemple, 5 pour cent par an) ou le taux de participation réducteur (par exemple, 5 fois le rendement de l'indice).

Underwriting une option qui promet de payer, disons, 5 pour cent par an pour les cinq prochaines années ne vient pas gratuitement! L'option d'appel coûte-produit structuré émetteur réel, l'argent dur et d'autres parties de la structure ont à payer pour cela.

Heureusement, cela est un cas pas complètement noir et blanc d'un émetteur d'appel financement du 5 pour cent par an pour les cinq prochaines années. L'option d'achat peut-être suivre l'indice FTSE 100, qui peut être de bonnes nouvelles pour l'option d'achat émetteur.

Certains bénéfices doit être eu en vendant loin l'écoulement susceptibles de dividendes que l'investisseur aurait reçus si l'option avait suivi l'indice sous-jacent. Sur une période de cinq ans, par exemple, les sociétés combinées au sein de l'indice FTSE 100 peuvent payer autant que 20 pour cent en retour, composé de dividende.

L'émetteur des poches d'options d'achat qui retournent en paiement partiel pour garantir de faire un retour à l'envers, à son tour sur la vente que la participation de dividendes dans les marchés à terme de dividendes.

En outre, rappelez-vous que l'option d'achat ne peut jamais être triggered- qui est, les marchés tombent désastreuse et la barrière est violée. Si tel est le cas, l'option d'achat est jamais utilisé, pas de retour est toujours versée et l'émetteur de la (à l'envers) option d'achat poches simplement le chiffre d'affaires et se déplace à la prochaine affaire.

Dans ces circonstances garantissant à payer 5 pour cent par an à la hausse peut sembler un pari raisonnable.

Profitez de la baisse: L'option de vente

Une autre option qui rôdent autour est appelé option de vente, qui est liée à la barrière qui est généralement fixé à environ 50 pour cent ou 40 pour cent du niveau initial de l'indice de l'indice FTSE 100 ou SP 500 lorsque la structure est délivré.

En réalité, cette barrière est une inconvénient ou option de vente, ce qui signifie que quelqu'un (probablement un fonds de pension) a été prêt à écrire une option qui verse une prime généreuse en retour pour faire un gros profit que les marchés plongent de plus de 50 pour cent sur la durée de la structure.

Si la barrière est pas violé l'option expire sans valeur et que l'émetteur de produits structurés empoche la prime pour aider à payer ses coûts et de financer le coût de l'option d'achat. La prime de l'écriture de ces options à la baisse est pas immense mais les fonds de pension sont des acheteurs enthousiastes parce que ces options donnent une certaine possibilité de faire de l'argent dans un marché boursier effondrement.

Obtenir l'assurance: L'obligation à coupon zéro

Assis au cœur de la structure obligation à coupon zéro est un lien les questions bancaires derrière le produit structuré. En effet, ce lien garantit que votre investissement initial (disons, # 163-100) est remboursé en totalité aussi longtemps que la barrière ne soit pas dépassé. Pensez-y comme la police d'assurance de vous rembourser votre investissement initial.

Mais l'assurance ne sont pas gratuits et que la banque doit financer en allant vers les marchés en utilisant ce qu'on appelle un obligation à coupon zéro. Ce lien est comme toute autre obligation émise par une banque avec une grande exception - il ne paie pas un coupon chaque année, mais enroule le coût annuel à l'échéance.

Supposons que la banque veut faire un paiement de # 163-100 dans un délai de cinq ans pour financer votre produit structuré. Compte tenu de sa cote de crédit actuelle, il découvre qu'il peut émettre une obligation à coupon zéro qui promet de payer # Temps de 163 à 100 ans, dans cinq ans, mais qui ne coûte que # 163-80 aujourd'hui- qui est le # 163-20 différence est le coût du financement de ce prêt par intérêt annuel roulé sur cinq ans.

Une banque risquée (qui est, celui qui est considéré comme plus susceptibles d'avoir des problèmes à rembourser ses dettes par les marchés) peuvent découvrir que ses rendements élevés travaillent en sa faveur - il ne peut avoir à payer # 163-70 aujourd'hui pour faire # 163-100 dans un délai de cinq ans. La clé, cependant, est que l'obligation à coupon zéro émis par la banque (il espère) paie l'investissement initial de l'investisseur.

La différence entre le coût éventuel de l'obligation à coupon zéro (# 163-100) et le coût initial (entre # 163-70 et # 163-80) représente le coût d'emprunt, qui est à son tour réinvesti dans l'investissement structuré à payer pour l'option d'appel à l'envers.