Dix Q & A avec le gourou obligataire dan histoires

Voici dix questions et réponses sur l'investissement obligataire Dan Fuss avec, qui est vice-président de Loomis, Sayles Compagnie. Il gère des placements pour plus d'un demi-siècle.

Le Fonds d'obligations Loomis Sayles a retourné plus de 10 pour cent par an au cours des dernières années plus de 20 - environ 3 points de pourcentage au-dessus du rendement pour l'ensemble du monde de la liaison. À la tête du fonds depuis 1991 (rejoint par co-gestionnaire Kathleen Gaffney en 1997).

Q. Dan, to wchapeau réo yous unttribute ynotre jencredible sRÉUSSITE unun s bOND jeNVESTISSEURS?

UN. Comme vous vous dirigez à travailler le matin et regardez autour de vous, vous obtenez un sens pour que soit la saison. Tout comme le calendrier a des saisons, il ya aussi des saisons de l'économie, ce que l'on peut également désigner comme “ n ° 148 cycles. Ceux-ci peuvent grandement influer sur les rendements obligataires.

Un avantage que je dois est d'être plus vieux que les collines. . . Je l'ai vu un bon nombre de saisons, et je peux peut-être les reconnaître un peu plus vite que la plupart. Alors que je suis à la recherche sur les changements dans les saisons, je regarde aussi les émetteurs d'obligations individuels et comment le changement des saisons est susceptible de les affecter. Breezy-Weezy Widget Société pourrait faire mieux dans une saison chaude que froide.

Q. Qu'est-ce would yous say est l'erreur la plus commune que les investisseurs obligataires font?

UN. Si nous parlons des investisseurs en obligations individuelles, l'erreur la plus commune est pas assez diversifie. Je ne pense pas qu'il est encore possible de diversifier suffisamment sauf si vous avez un portefeuille obligataire d'une taille considérable. . . 100 000 $ pour les obligations du Trésor, 200.000 $ pour municipaux, et si vous investissez dans les obligations de sociétés, vous feriez mieux d'avoir au moins 1 million $ à investir.

Vous aurez également besoin de beaucoup de temps pour investir dans la recherche, et un courtier vous savez vraiment et la confiance. Sinon, vous êtes tenu de prendre trop de risques sur des questions individuelles, et vous allez être mangé vivant avec frais.

Q. Et qu'en est-il des investisseurs dans les fonds obligataires? Que voyez-vous comme leur erreur la plus commune ou la plus fatale?

UN. Là, je dirais que la plus grande erreur est d'acheter un fonds corrélée marché indifférencié, générale - presque un “ placard ” Indice fonds - avec les ratios des frais élevés. Si vous allez à payer un gestionnaire d'obligations pour gérer votre portefeuille obligataire, vous voulez que le gestionnaire de vraiment gérer.

Vous ne voulez pas que le gestionnaire de simplement acheter le marché, parce que le marché est plein de terribles obligations qui pourraient donner un sens parfait pour les entreprises qui les émettent et les maisons de courtage qui les vendent, mais aucun sens pour les investisseurs.

Q. Beaucoup d'investisseurs aujourd'hui sont nerveux au sujet des stocks et des obligations - des stocks en raison de la grande volatilité que nous avons été témoins, et des obligations parce que les taux d'intérêt sont si bas. Ces craintes sont justifiées? Quelle est votre prédiction quant à ce que le rendement total des obligations et des actions sera au cours des dix prochaines années?

UN. Prédiction? Il ne faut pas utiliser ce mot! ma deviner est que les deux obligations et les actions seront de retour environ 7 pour cent par an au cours de la prochaine décennie, mais les rendements des actions vont rebondir autour d'un beaucoup plus que les obligations.

Q. Donc, vous dites que les rendements obligataires sont susceptibles d'être considérablement plus élevés que leur moyenne historique, et les rendements des actions sera considérablement inférieur. Sur quoi vous basez-vous ces prédictions, euh, devine?

UN. Principalement sur le déficit fédéral des Etats-Unis de plus en plus. Cela nécessitera une plus grande emprunt par le Trésor, qui aura tendance à forcer les taux d'intérêt. Dans le long terme, tels que les dix ans, la hausse des taux d'intérêt sera une bonne chose pour les investisseurs obligataires et pas une bonne chose pour les investisseurs en actions. Mais je suis à la recherche d'autres facteurs, aussi, y compris les évaluations actuellement raisonnables de la plupart des entreprises américaines.

Q. Vous parlez rendements nominaux, non? Combien de ces gains de placement voyez-vous d'être mangé par l'inflation au cours de la prochaine décennie?

UN. Oui, je parle rendements nominaux. Ma meilleure estimation de l'inflation serait d'environ 4 à 5 pour cent par an. Il sera plus lent au début, puis nous verrons un crescendo vers la fin. Espérons que ce ne sera pas comme la seconde moitié des années 1970. . . je l'espère!

Q. Donc, si vous comptez que les stocks et les obligations vont revenir près le même dans les années à venir, et les obligations vont être beaucoup moins volatile, pouvez-vous vous préconise portefeuilles ALL-BOND?

UN. Je aime obligations, mais un portefeuille diversifié avec les deux obligations et des actions a encore un sens! Tout d'abord, mes conjectures sur les rendements pourraient être tout à fait tort. Deuxièmement, rendements boursiers et obligataires vont probablement continuer, comme ils l'ont dans le passé, à monter et descendre dans les différents cycles. Troisièmement, si vous savez ce que vous faites, vous pouvez ajouter beaucoup plus de retour sur le côté du stock en se concentrant sur des risques spécifiques.

Q. Quel est le meilleur endroit pour investir dès maintenant pour les personnes qui sont les plus concernés par la sécurité?

UN. Il n'y a pas de lieux complètement sûrs dans le marché obligataire. Le risque de perte en capital est minime si vous investissez dans les bons du Trésor à court terme, mais vous avez le risque de réinvestissement maximale. Si vous investissez dans 30 ans du Trésor zéro-coupons, il n'y a pas de risque de réinvestissement, mais il ya certainement beaucoup de risques à la valeur de votre capital. Avec les obligations de sociétés, bien sûr, il ya toutes sortes de risques supplémentaires.

La plus haute sécurité, maintenant et toujours, peut être trouvée dans la diversification.

Q. Quels conseils avez-vous pour quelqu'un à la recherche d'un fonds d'obligations. . . autre que le choix de Loomis Sayles, bien sûr!

UN. Le ratio des frais doit être raisonnable: moins de 0,5 pour cent pour un fonds du Trésor. . . pas beaucoup plus que de 1,0 pour cent pour autre chose. Il devrait y avoir le chiffre d'affaires limité. Vous coûte Chiffre d'affaires de l'argent - je serais méfiant de tout type de retournement plus de 80 pour cent par an.

Rechercher un fonds avec un bilan positif à long terme, et assurez-vous que le même gestionnaire ou l'équipe qui a obtenu ce record de la piste est toujours celui qui exécute le spectacle.

Peut-être le plus important, assurez-vous que vous savez ce que vous achetez. Pour la plupart des investisseurs, les fonds obligataires multi-sectorielles apporteront le plus de sens. Méfiez-vous qu'il ya beaucoup de soi-disant “ le revenu stratégique ” les fonds là-bas qui sonnent comme des fonds obligataires multi-secteur, mais ils peuvent être vraiment fonds équilibrés à l'exposition à l'équité ainsi que les investissements à revenu fixe. Lisez le prospectus!

Q. Vous avez parlé de la diversification et vous avez utilisé le mot “ multisectorielle ”. Comment les investisseurs doivent être diversifiée? Et comment “ plusieurs ” est “ plusieurs ” ce qui concerne les obligations?

UN. Un portefeuille diversifié aura les investissements et les capitaux propres obligations. Si Munis de sens d'un point de vue fiscal, je voudrais voir un bon éventail de questions municipales. Si obligations imposables font plus de sens, je tiens à voir un mélange de bons du Trésor, obligations d'entreprises, les organismes, adossés à des hypothèques, et internationales. Chaque catégorie fera mieux à des moments différents.

Autant que tout le monde aime faire des prédictions, vous ne savez jamais ce qui va arriver dans le coin.