Comment la politique de dividende influe sur le coût des capitaux propres

Le coût des capitaux propres est fortement influencée par la politique de dividende de la société. Quand une entreprise réalise un bénéfice, ce bénéfice appartient techniquement aux propriétaires de la société, qui sont les actionnaires. Ainsi, une entreprise a deux choix concernant ce qu'ils peuvent faire avec ces bénéfices:

• Ils peuvent les distribuer aux actionnaires, en paiements égaux par action de stock sous forme de dividendes.

• Ils peuvent les réinvestir dans la société en tant que bénéfices non répartis.

Dans les deux cas, ces dividendes vont augmenter la valeur des actionnaires, de sorte que pour les investisseurs, en théorie, il ne devrait pas importer ce que la politique de dividende de la société est. Soit les bénéfices non répartis vont augmenter la valeur comptable de la société, ou ils augmentent le revenu des actionnaires, à la fois dans des valeurs égales.

Cette idée que la politique de dividende ne devrait pas influencer la préférence des investisseurs, mais ne, est appelé dividende puzzle, qui a évolué à partir de la Théorème de Modigliani-Miller. Ce théorème indique que, dans un marché efficace, la structure du capital d'une société ne sera pas influer sur la valeur des entreprises. Ceci est juste en théorie, même si, comme le choix de la politique de dividende sera changer les coûts associés à la structure du capital, ainsi que les rendements marginaux associés à l'utilisation de ces bénéfices non répartis pour faire croître l'entreprise.

Augmentation de la valeur comptable en conservant le bénéfice ne se traduit pas nécessairement par une augmentation de prix de l'action. Bénéfices non répartis ne restent pas une valeur stagnante et ne génèrent pas nécessairement des revenus ou de la valeur supplémentaire au cours du temps.

Depuis les entreprises ne disposent pas toujours d'une utilisation pour les bénéfices non répartis, la valeur des dividendes dépendra du contexte de prix de l'action (pour l'investisseur) ainsi que la valeur comptable d'entreprise totale (pour la société de décider de leur politique de dividende). Voilà où l'étude de la politique de dividende provient - quelle approche dividendes permettra d'optimiser la structure du capital de l'entreprise et de maximiser les rendements pour les actionnaires.

Au moment de décider sur la politique de dividende, les sociétés ont quelques options à leur disposition:

• Préférés des dividendes cumulatifs: Les sociétés ont d'autre choix que de payer ces dividendes éventuellement, si l'influence des actions préférentielles cumulatives d'actions sur la structure de capital doivent être anticipées, même avant d'émettre ces actions. Après les dividendes sont émises, la société a seulement le choix soit de payer maintenant ou retarder le paiement et de les payer en utilisant les gains plus tard.

  Même si la société ne fait pas de profit un an, les dividendes cumulatifs sont garantis et doivent être payés plus tard. Les paiements de dividendes différés sont considérés comme des dividendes en souffrance jusqu'à ce qu'ils soient payés, mais ils doivent toujours être payés par la suite, sauf si l'entreprise se retire des affaires et utilise tous les fonds provenant de la liquidation de payer leurs dettes. Ces dividendes ont toujours la priorité, à droite après avoir fait tous les paiements de la dette.

• Dividendes non cumulatifs: préférés Ces dividendes seront versés après que les actions cumulatives obtiennent tout leur argent en premier. Dividendes sur actions privilégiées non cumulatives sont payés d'une manière similaire à celle des dividendes cumulatifs et sont “ garantie ” dans le sens où ils sont payés quand l'entreprise fait des profits.

  Toutefois, si l'entreprise fonctionne à perte un an, ces dividendes ne seront pas nécessairement être payés. Si ces dividendes ne sont pas déclaré (un terme qui signifie l'attribution officielle de bénéfices à payer un dividende, si le dividende n'a pas encore été payé), puis ils seront perdus. En d'autres termes, l'utiliser ou la perdre. Comme les parts cumulées, ces dividendes ont un coût du capital garanti en supposant que la société est réussie.

• Dividendes sur actions ordinaires: Dividendes sur actions ordinaires ont aucune garantie. Si reste des fonds après une entreprise paie tous ses paiements de la dette, les porteurs d'actions privilégiées reçoivent leurs dividendes, la société détermine ses exigences pour les bénéfices non répartis, puis les actionnaires ordinaires Obtenir les morceaux sous forme de dividendes ordinaires. Le rôle de ces dividendes sur la structure du capital d'une société varie en fonction de la façon dont ces dividendes sont gérés.

  Ces dividendes sont de loin le plus flexible de dividendes parce qu'ils ne sont pas garantis, ce qui donne à la direction la possibilité de déterminer le plus efficacement si vous souhaitez utiliser les profits pour financer des projets futurs et de réduire les coûts du capital de l'équité.

  Utilisation de dividendes sur actions ordinaires de cette manière peut même augmenter le financement en fonds propres dans l'avenir en attirant des investisseurs par l'intermédiaire de la valeur totale a augmenté par rapport au nombre total d'actions en circulation pour lesquelles les investisseurs pourraient recevoir des dividendes, fournissant ainsi des dividendes plus élevés par action.

• Des bénéfices non répartis: Des bénéfices non répartis (les revenus ou de profits, qui sont conservés par la société) sont les fonds conservés par la société pour financer les opérations et la croissance. Ces revenus sont générés après que tous les porteurs d'actions privilégiées reçoivent leurs dividendes. La société obtient sa part des bénéfices non répartis, et puis le reste est donnée aux actionnaires ordinaires.

  Les bénéfices non répartis sont une méthode très populaire de la croissance et des opérations de financement, car il ne pas augmenter les coûts de la dette ni dévaluer valeur existante de même que la délivrance de plus d'équité, augmentant ainsi le coût des capitaux propres. Les bénéfices non répartis sont pas toujours suffisantes, cependant. Dans ces cas, les projets des sociétés de fonds autant que possible avec des bénéfices non répartis et de poursuivre d'autres formes d'approvisionnement de capital pour le reste.

  Pourtant, la croissance pour le simple plaisir de la croissance est pas en bonne santé, non plus, de sorte que si la société a un usage pour les bénéfices non répartis, il ne doit pas supporter les coûts supplémentaires de la croissance sans augmentation attendus des recettes, obligeant à déclarer des dividendes sur les gains.

En ce qui concerne la politique de dividende, il est important de noter un certain nombre de choses:

• Dividendes sur les actions ordinaires ne sont pas tenus de payer, mais si la société n'a pas l'intention d'engager les coûts supplémentaires associés à l'utilisation des bénéfices non répartis d'élargir l'entreprise, puis les gains non utilisés doivent être payées à titre de dividendes. (Ces bénéfices ont à aller quelque part.)

• Même sur les actions privilégiées, les dividendes ne sont garantis que sur les actions privilégiées cumulatives. Ce sont des actions privilégiées qui accumulent les paiements de dividendes au fil du temps si elles ne sont pas payés pendant le temps promis, générant quelque chose appelé dividendes et les arriérés. Sur les actions privilégiées non cumulatives, ces dividendes et les arriérés sont passés de dividendes les-dettes si elles ne sont pas déclarées. La plupart des actions privilégiées sont cumulatifs, toutefois.