M & un document d'offre: la thèse de la marge de contribution
Avec le marge de contribution thèse dans un document d'offre MA, Vendeur est essentiellement dit Acheteur, "Ne faites pas attention à l'absence de profits derrière ce rideau." Au lieu de se concentrer sur la rentabilité de ligne de fond, l'acheteur considère les effets (qui est, avantages sociaux) de l'ajout de la «contribution» du Vendeur à l'exploitation existante de l'Acheteur.
Quelle est la contribution? Les définitions varient, mais essentiellement, contribution est ventes moins les coûts directs pour ces ventes. Les coûts directs inclure le coût des marchandises, ainsi que toutes les ventes ou les coûts de commercialisation dans SGA (de vente, généraux et administratifs).
Par exemple, dire une société a des revenus de 40 millions $ et est en train de perdre de 2 millions $ par année. Supposons que les coûts directs associés à ces revenus sont de 18 millions $. L'essentiel de cette thèse dans ce cas est-à-dire à l'acheteur,
«Regardez, nous savons que notre société est-est rentable, mais au lieu de prendre l'ensemble de l'entreprise, ce qui si vous ne prenez les relations avec les clients et les recettes correspondantes et déplacez opérations à votre établissement?
"Si vous faites cela et soustrayez seules les dépenses directement liées à ces revenus, vous prenez 40 millions $ du chiffre d'affaires et de réaliser une contribution de 12 millions $ avant les coûts. Je sais que vous auriez d'autres dépenses, mais la façon dont vous exécutez l'entreprise est en place pour vous. Qu'est-ce que les 12 millions $ de la contribution à la valeur de votre entreprise? "
La clé de cette approche est la réalisation Acheteur est déjà dépenser de l'argent sur les opérations, et en ajoutant la contribution de l'acquisition pour le mix aura peu ou pas d'impact sur les dépenses.
Les acheteurs ne sont pas susceptibles de payer le multiple 5X niveau de bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (BAIIA) sur une marge de contribution, mais 2X peuvent être d'un montant raisonnable.
Sociétés dont les bénéfices (ou pertes minces!) Sont généralement les premiers candidats à la thèse de la marge de contribution parce qu'une entreprise avec des bénéfices ou des pertes minces ne chercher pas beaucoup si l'évaluation est fondée sur la ligne de fond. Marge de contribution se concentre sur autre chose que la ligne de fond et demande Acheteur à payer sur la base de cette alternative.
Toutefois, les entreprises avec un produit que les clients considèrent comme une marchandise ne sont pas des candidats appropriés pour une approche de la marge de contribution parce que leurs produits ne sont pas considérés comme différents ou unique, une situation qui rend une approche de marge de contribution difficile. Acheteur est peu probable à payer une prime pour une entreprise qui est une pièce d'une douzaine.
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