Réserve système monétaire établi lors de la conférence de Bretton woods

Le système de monnaie de réserve qui a été établi lors de la conférence de Bretton Woods est une version de l'étalon-or. Dans ce système, l'une des devises du monde est identifié comme la monnaie de réserve, et la monnaie de réserve est rattaché à l'or. Ensuite, toutes les autres devises sont liées à la monnaie de réserve.

Entre la fin de la Seconde Guerre mondiale et la fin du système de Bretton Woods au début des années 1970, le dollar était la réserve effets de change presque tous les pays arrimé sa monnaie au dollar.

Dans ce système, même si les États-Unis devaient avoir des réserves d'or, d'autres pays pourraient le faire, mais n'a pas avoir à. Toutefois, les pays autres que les réserves de devises ont dû garder des réserves en dollars suffisantes afin d'intervenir dans leurs devises en achetant ou vendant du dollar pour maintenir les taux de change fixes.

Les banques centrales des pays autres que les réserves de change ont tenu une grande partie de leurs réserves internationales en bons du Trésor américain, ainsi que les dépôts en dollars à court terme, qui étaient (et sont) très liquides.

Comme dans le cas de toute norme métallique, le système de monnaie de réserve implique également des taux de change fixes. Parce que dans ce système, le dollar était convertible en or et d'autres monnaies ont été arrimé au dollar, tous les taux croisés ont été automatiquement fixées ainsi.

Supposons que les francs-dollar et allemands marque-dollar taux de change français sont FFR2 par dollar et DM1.5 par dollar. La marque du taux de change du franc français-allemand serait ainsi FFR1.33 par marque allemande (2 / 1,5). Si le taux de change de la marque franc-allemand Français étaient différent que FFR1.33, l'arbitrage serait éliminer tout taux de change autres que les taux croisés fixes.

Supposons que le taux de change de la marque franc-allemand français est FFR1.60. Dans ce cas, vous pourriez vendre 100 $ à la Bundesbank en Allemagne pour DM150 (100 $ x 1,5), vendre vos marks allemands à la Banque de France pour FFR240 (DM150 x 1,60), et de vendre vos francs français à la Fed pour 120 $ (FFR240 / FFR2), faisant 20 $ dans le processus.

(Cependant, cela n'a pas été possible parce que les États-Unis ne pas acheter ou vendre de l'or au prix Bretton Woods.)

Le temps de prendre la tête

Dans le système de monnaie de réserve, le pays de la monnaie de réserve a une position particulière: Il a plus de place pour conduire la politique monétaire pour atteindre l'équilibre interne. Par conséquent, le pays de la monnaie de réserve peut tenter de maintenir son équilibre interne par une politique monétaire sans affecter son équilibre externe.

Cependant, d'autres pays que le PEG leur monnaie à la monnaie de réserve ne peuvent pas changer leur politique monétaire sans affecter leurs réserves et gâcher leur équilibre externe. Par conséquent, chaque fois que le pays de la monnaie de réserve modifie ses objectifs de politique monétaire, tous les autres pays doivent accepter.

Par exemple, si un pays de la monnaie hors réserve augmente sa masse monétaire, elle conduira à une baisse de ses réserves internationales. La raison en est que l'augmentation de la masse monétaire diminue le taux d'intérêt dans ce pays par rapport à celle des autres pays. Comme les investisseurs fuient ce pays à la recherche de taux d'intérêt plus élevés, une demande excédentaire se pose pour les devises étrangères, qui revalorise les monnaies des autres pays.

Mais un tel changement dans le taux de change va contre les taux de change fixes et l'entretien de la balance extérieure. Par conséquent, les pays dont les monnaies sont réévalués se livrent à des interventions dans les marchés des changes, où ils peuvent acheter les actifs du pays de réserve avec leur propre monnaie. Cette situation augmente alors la fourniture de ces monnaies, diminue les taux d'intérêt, et dévalue ces monnaies.

Power a ses privilèges

En fait, dans un système de monnaie de réserve, le pays de la monnaie de réserve n'a pas à intervenir sur le marché des changes pour maintenir le taux de change fixe. Contrairement à d'autres pays, la banque centrale du pays de la monnaie de réserve n'a pas besoin d'acheter ou de vendre des devises sur le marché des changes.

L'objectif du pays de la monnaie de réserve est de lier la monnaie de réserve à l'or. Par exemple, la Réserve fédérale était responsable de la tenue du prix de l'or en dollars à 35 $ l'once. Par conséquent, bien que les Etats-Unis avaient plus de liberté pour mener la politique monétaire comme le pays de la monnaie de réserve, sa liberté a des limites.

Par exemple, la politique monétaire trop expansionniste aux Etats-Unis rendrait la parité-or de 35 $ pour une once surévalué et pression sur la parité-or d'augmenter. Une attaque spéculative sur le dollar serait alors s'ensuivre. Pour éviter une éventuelle baisse de la valeur de leurs réserves en dollars, d'autres pays pourraient tenter de vendre leurs dollars contre de l'or, qui appauvrissent les réserves d'or de la Banque de la Réserve fédérale.

De toute évidence, le système de monnaie de réserve mis les Etats-Unis dans une position privilégiée. Les Etats-Unis eu finir avec le système de monnaie de réserve, essentiellement pour trois raisons:

• L'étalon-or de base, dans lequel tous les pays peg leur monnaie à l'or et détiennent des réserves d'or, était pas attrayante au cours de la conférence de Bretton Woods parce que l'Union soviétique était l'un des principaux producteurs d'or dans le monde.

• L'Union soviétique n'a pas assisté à la conférence de Bretton Woods, et l'écart entre l'Union soviétique et l'Occident a été de plus en plus.

• Les États-Unis ont émergé comme la nouvelle superpuissance, prenant la place Bretagne avait occupé pendant si longtemps. Avec les Etats-Unis comme la nouvelle puissance économique et militaire, le dollar est devenu la monnaie de réserve.