Explications imperfection du marché pour les puzzles de taux de change
Il ya plusieurs énigmes célèbres qui se rapportent à imperfections du marché, et ces puzzles nécessitent un peu d'explication. Certaines des hypothèses de base sur les marchés ne peut détenir sur les marchés de change.
Le biais de la maison dans le puzzle de commerce: Les gens ont une forte préférence pour la consommation de leurs produits à domicile.
Le biais de la maison dans l'album Puzzle: Accueil investisseurs préfèrent détenir des actions de la maison.
Le puzzle Feldstein-Horioka: Épargne et l'investissement sont fortement corrélées au niveau des pays.
Le casse-tête de la consommation de corrélation: La consommation est beaucoup moins corrélée à travers les pays que la production.
Le taux de change déconnexion de puzzle: La volatilité à court terme des taux de change ne reflète pas celle des fondamentaux.
Le casse-tête de la parité de pouvoir d'achat: Les changements à court terme des taux de change ne reflètent pas les écarts d'inflation entre les pays.
Dans la plupart des modèles économiques, le comportement du marché présente les caractéristiques suivantes:
Les frais de transaction et autres frictions sont de petite taille, afin qu'ils ne portent pas atteinte à l'issue du marché (prix et quantités).
Quelle que soit la nature du choc est, l'équilibre du marché prévaut.
Les participants au marché se comportent de façon rationnelle.
Ces hypothèses peuvent expliquer raisonnablement les marchés des biens, mais ils semblent ne pas tenir totalement sur les marchés financiers. Parce que les marchés des changes se comportent comme les marchés d'actifs, le manque d'efficacité des marchés des changes peut expliquer en partie les célèbres puzzles dans la macroéconomie et la finance internationales. Même si l'on suppose généralement que les marchés concurrentiels de déterminer les taux de change dans les régimes de taux de change flottant, les marchés des changes peut être inférieur efficace.
Comme dans le cas des marchés d'actifs, les hypothèses suivantes de l'hypothèse des marchés efficients peuvent être systématiquement violés dans les marchés des changes ainsi:
Les frais de transaction peuvent être très grande. Le plus important de ces coûts est le coût de l'information associée à l'acquisition et l'analyse d'informations pour évaluer le risque et le rendement d'un actif ou d'une monnaie.
Attentes fragiles font l'évaluation du risque et de l'incertitude particulièrement difficile.
L'asymétrie d'information persiste. Partage de l'information précieuse peut pas venir avec de nombreuses incitations.
L'asymétrie d'information peut être un facteur pour ne pas faire usage des possibilités d'arbitrage qui sont importants pour l'efficacité du marché.
Une différence fondamentale existe entre les marchés des matières premières et des actifs. Pour apprécier cette différence, envisager attentes dans un marché. Un marché dispose d'un système de rétroaction en termes d'attentes. Comme un participant au marché, vous considérez passé le comportement du marché pour former vos attentes et, alors votre décision détermine le comportement actuel du marché.
Un système de marché sur la base d'anticipations peut avoir un système de rétroaction positive ou négative. Les marchés des produits axés sur l'offre ont un système de rétroaction négative. Lorsque les producteurs attendent les prix futurs à être élevé, ils augmentent la production, ce qui entraîne une baisse des prix de leurs produits. Lorsque les entreprises attendent les prix futurs soient plus faibles, ils diminuent la production et à faire face à la hausse des prix de leurs produits. Dans ce cas, les prix convergent rapidement à leur valeur d'équilibre.
Les marchés financiers sont par la demande, et il est positif (auto-confirmation) rétroaction. Quand il ya une attente de la hausse des prix d'un actif, les acteurs du marché commencent à acheter, augmentant la demande pour l'actif et, par conséquent, son prix. Lorsque les participants du marché attendent une baisse des prix, ils diminuent leur demande, et le prix de l'actif tombe. Par conséquent, la réaction positive des marchés d'actifs est capable de produire de grandes fluctuations dans le prix réel des actifs.
Comportement grégaire chez les participants de marché d'actifs tels que les commerçants, gestionnaires de fonds et analystes est un écart important par rapport efficacité du marché et implique des coûts d'information. Cela signifie que si vous et un ami sont les deux commerçants dans le marché des changes, l'ami que vous montres et vend tout ou achète les devises que vous vendez et achetez.
Pourquoi votre ami ne imite votre comportement? Il doit faire face à un coût de l'information prohibitif, donc au lieu de recueillir des informations pour fonder son commerce sur, il vous suffit de montres et les métiers que vous faites. Les coûts d'information génèrent des écarts importants et parfois persistants de l'équilibre du marché et de créer des prix dépendant du chemin parcouru.
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