La banque d'investissement: comment identifier les entreprises attrayantes pour un LBO

Dans certaines périodes de temps sur les marchés financiers, il semble banquiers d'investissement, comme toutes les entreprises sont candidats à LBO. Il ya des périodes de prospérité et de récession dans les LBO peu comme il ya des cycles dans d'autres secteurs des marchés d'investissement.

Malgré des périodes de prospérité et de récession, il ya certaines caractéristiques sous-jacentes des sociétés qui les rendent attractifs pour les LBO cibles. Les caractéristiques sont les suivantes:

• Une gestion solide: Probablement la caractéristique la plus importante d'une entreprise qui est un candidat potentiel LBO est la gestion de haute qualité qui est prêt à travailler en étroite collaboration avec le sponsor LBO. Après l'entreprise subit le LBO, la gestion sera sous le canon à générer des flux de trésorerie élevés pour payer à la fois l'intérêt et de capital sur la dette.

  Sponsors de private equity sont des investisseurs actifs et doivent travailler main dans la main avec la direction pour adopter les changements nécessaires pour débloquer la valeur cachée dans les entreprises.

• Faible effet de levier: Le promoteur veut remplacer efficacement l'équité avec la dette d'un LBO, donc les entreprises qui font de bonnes cibles pour les LBO devraient avoir peu ou pas de dettes. Avoir la capacité d'endettement utilisé est un élément majeur qui parrainent les entreprises trouvent particulièrement attrayante.

  
  
  
  
  

  Parce que les paiements d'intérêts aux détenteurs de la dette sont des dépenses déductibles d'impôt, tandis que les paiements de dividendes aux actionnaires ne sont pas, une grande partie de la valeur d'un LBO est réalisé par les économies d'impôt potentielles offertes par les niveaux élevés de la dette.

  Le code des impôts américain encourage efficacement les entreprises à financer leurs opérations par l'émission de la dette à la place de l'équité. En fait, la déductibilité fiscale des paiements d'intérêts est souvent considéré comme un “ bouclier fiscal, n ° 148; protégeant efficacement la cible de payer des impôts sur le revenu des sociétés.

• Forte base d'actifs: Pour induire les prêteurs à prêter de l'argent avec les actifs de l'entreprise en tant que garantie pour le prêt, la qualité des actifs doit être forte et commercialisable. Un actif est commercialisable si elle ne peut être vendu facilement et sans perte substantielle de la valeur. Entreprises avec un grand pourcentage de l'actif comme réservé “ goodwill ” sont candidats LBO pas attrayants, tandis que les entreprises avec de grandes bases d'actifs tangibles sont très attractifs.

  Voilà car le goodwill est un actif qui ne peut pas être acheté ou vendu facilement, mais à la place, est un élément de ligne sur les états financiers pour refléter la valeur des marques et autres marques. En outre, les entreprises transportant des quantités excessives de trésorerie et fonds de roulement sont des candidats intéressants parce que ces fonds peuvent être sollicités pour acheter des actifs, rembourser la dette, et d'accomplir diverses autres tâches.

• Faible risque d'affaires: Les entreprises qui sont considérés comme des candidats attrayants LBO ont tendance à être relativement guindés, les entreprises low-tech. Entreprises comme RJR Nabisco et la chaîne de supermarchés Albertsons ont été la cible de deux des plus grands LBO de l'histoire. Ces types d'entreprises ne disposent généralement pas la nécessité d'un degré élevé de dépenses de recherche et développement, en raison de leur nature low-tech. Boring entreprises font les meilleures cibles de LBO.

• Flux de trésorerie stables: Parce que une entreprise commanditaire cherche à réorganiser l'entreprise cible et le faire transporter beaucoup plus la dette, l'entreprise cible doit avoir des revenus prévisibles et des flux de trésorerie stables qui lui permettront de service de la dette - le paiement des intérêts et du principal.

  Si les flux de trésorerie d'une entreprise cible sont instables - haute d'un an et bas la prochaine - les prêteurs sont susceptibles d'rechignent à engager des fonds car ils vont être inquiet au sujet de l'entreprise étant en mesure de rembourser la dette pendant les périodes non rentables.

• En rupture de faveur: Sponsors de private equity cherchent à acheter des sociétés sous-évaluées ou out-of-faveur. Une des meilleures façons d'identifier les sociétés sous-évaluées est de regarder leurs ratios P ​​/ E. Une haute P / E ratio signifie que le marché a de grands espoirs pour l'avenir de l'entreprise et met l'accent sur sa valorisation.

  D'autre part, un rapport / E faible P signifie généralement que l'entreprise est hors de la faveur des investisseurs. Low-P / E entreprises offrent la plus grande hausse des LBO, parce que si l'entreprise peut en effet être tourné autour et ses fortunes inversée, le ratio P / E que les places de marché sur l'entreprise vont probablement augmenter.

• Divisions qui ne correspondent pas l'entreprise: Plusieurs cibles de LBO ne sont pas des entreprises entières, mais des divisions d'entreprises qui ne correspondent pas vraiment au sein de la grande entreprise et peuvent ne pas être recevoir les soins et l'alimentation nécessaire pour maximiser leur potentiel.

  Conglomérats tournent souvent à pied ou vendent divisions indésirables dans les LBO et sont souvent sous pression par les actionnaires de larguer les entreprises qui ne sont pas de bons résultats pour une raison quelconque. Une fois ces divisions fonctionnent comme des entreprises autonomes et reçoivent l'attention qu'elles méritent, déverrouillé potentiel peut être réalisé.